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人民日報：投資者保護需再加把力

　　本報記者 許志峰

　　《 人民日報 》( 2012年11月26日 18 版)

    中小股東決策參與權更有保障

　　中國證券投資者保護基金公司近日發(fā)布《中國上市公司投資者保護狀況評價報告》。報告顯示，中國上市公司投資者保護狀況從2003年至2011年呈逐年改善之勢，2011年得分較2003年度的56.2分增長28.19%，近9年來增長幅度近三成。其中，上市公司股東決策參與權的保護程度指標得分提升明顯，股東知情權的保護程度指標得分處于較高水平并逐步增長。

　　根據(jù)報告，上市公司決策參與權保護狀況得分增長勢頭最穩(wěn)定、增幅最高，其貢獻度遠遠超過知情權保護和投資收益權保護指標，說明我國上市公司治理水平及內控制度建設不斷改善，且上市公司的公眾公司意識、投資者保護意識也逐漸滲透于公司治理之中。

　　上市公司信息披露的主動性加強。2011年度，上市公司在積極履行監(jiān)管部門的要求以外，主動披露業(yè)績快報的意識逐漸增強，在上市公司日常其它信息披露工作中，包括投資者關系網站或頻道建設情況、網站或頻道的信息更新情況、業(yè)績說明會和投資者接待日等情況均有所改善。

　　公司章程對現(xiàn)金分紅的規(guī)定更加明確。2011年，明確現(xiàn)金方式分紅比例不低于當年可供分配利潤的百分比的上市公司占比達54.48%。與此相對應，未明確表述分紅方式的公司比例呈逐年下降趨勢。

　　上市公司誠信問題需引起重視

　　2011年度上市公司投資者保護評價結果也反映出一些問題，主要是上市公司的誠信問題需要引起高度重視、股東大會開通網絡投票比例仍然偏低、上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱等。

　　據(jù)介紹，從2011年度上市公司的誠信檔案情況來看，共有153家上市公司的董事、監(jiān)事或者高管因為違規(guī)而被監(jiān)管部門懲罰(處分)，而2010年度僅為98家。2011年，監(jiān)管部門增加了查處上市公司及高管違法違規(guī)行為的力度。從處罰情況來看，涉及公司的處罰原因包括募集資金的管理及使用、關聯(lián)交易、信息披露等，涉及到高管的處罰原因主要是上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員及其配偶違規(guī)買賣股票等行為，說明上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員在股票交易方面的守法合規(guī)問題需要引起高度重視。

　　股東大會開通網絡投票比例仍然偏低。雖然2011年度股東大會開通網絡投票的情況較2010年度有大幅提高，但是在股東大會中全部采取網上投票的上市公司占比僅為2.59%，作為保護中小投資者表達自己意愿、參與上市公司治理的重要渠道，上市公司開通股東大會網絡投票的主動性還有待進一步提高。

　　上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱。2011年度業(yè)績同比降低的上市公司較多，而高管薪酬并未及時同步調整，前三名高管薪酬與公司業(yè)績相匹配的上市公司占比為65.09%，較2010年度下降了5.3個百分點。報告認為，較多上市公司的高管薪酬與業(yè)績關聯(lián)度不高，很容易導致高管的懈怠或者其行為與上市公司股東利益相背離，同時也容易在經濟增速放緩的背景下招致投資者的不滿。

　　上市公司主動性的投資者關系管理仍然欠缺。2011年度，雖然舉辦了網上業(yè)績說明會或者投資者接待日的上市公司比例較2010年度增長6.55%，但絕對比例只有34.88%，仍然偏低。這說明上市公司與投資者主動交流的意識還需進一步提升。

　　此外，報告認為，盡管越來越多的上市公司在公司章程中明確分紅派現(xiàn)及其比例，但仍有近半數(shù)的上市公司在公司章程中對派現(xiàn)的規(guī)定不夠詳細或未作規(guī)定，給上市公司留下了較大的自由操作空間，進而增加了侵害中小投資者投資收益權的機會。

　　以投資者滿意為標準評價保護工作

　　客觀評價結果顯示，上市公司的投資者保護工作仍處于“監(jiān)管推動型”階段，上市公司自主開展投資者保護工作仍有較大不足并存在差異。報告建議，監(jiān)管機構持續(xù)關注投資者權益保護的現(xiàn)實狀況和變動原因，加強對既有投資者保護監(jiān)管政策的梳理評估，在此基礎上不斷優(yōu)化監(jiān)管，推動上市公司完善治理結構、加強內控制度建設、增強公眾公司意識和回報股東意識。

　　需要引起關注的是，客觀評價結果與主觀評價結果差異的持續(xù)存在，說明盡管監(jiān)管部門和上市公司在投資者保護方面已經做了大量的努力，但是實際效果并未獲得廣大投資者的充分肯定。

　　對此，報告建議加強對既有投資者保護政策措施特別是引導性政策措施的效果評估。在未來的制度設計中，著眼于提升上市公司投資者保護的主動性。以投資者滿意為基本衡量標準，科學、定期、定量地評價上市公司的投資者保護工作，并將評價結果向社會公布。為在投資者保護工作方面有突出表現(xiàn)的上市公司開通行政審批綠色通道等，將上市公司投資者保護主動性和成效與相關業(yè)務許可掛鉤，推動上市公司實現(xiàn)從被動應付向主動參與的良性轉變。

　　報告還建議，繼續(xù)加強對現(xiàn)金分紅的引導，加強對上市公司董事、監(jiān)事及高級管理人員誠信教育，大力推廣股東大會網絡投票的使用范圍，鼓勵上市公司實行高管薪酬與業(yè)績掛鉤的制度等。

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